美元强势与利率预期成为金价最大压制力
黄金与美元之间长期存在的负相关关系，在本轮行情中再次获得充分体现。衡量美元兑一篮子主要货币汇率的美元指数周一上涨0.2%，延续上周美联储加息后超过1%的涨幅，并升至两个多月来的高位。美元走强直接推高了其他货币持有者购买黄金的成本，从而抑制需求。美国黄金交易所市场分析师吉姆·怀科夫指出，多头仍对美国货币政策进一步收紧感到担忧，这些利空因素正继续对贵金属市场构成压力。
芝商所FedWatch工具显示，交易员目前预计美联储12月加息的可能性高达88%，10月会议加息至少25个基点的概率也升至55%左右。
更关键的是，多位美联储官员的表态进一步强化了鹰派预期。芝加哥联储主席古尔斯比周一表示，美国通胀的驱动因素可能已不再局限于过去18个月的关税和能源价格冲击，强劲需求如今也可能在推高通胀，这或许要求美联储加快加息步伐。他特殊提到人工智能投资的蓬勃增长可能在更大范围内推高价格，服务业通胀居高不下则意味着成本压力并非仅仅源于油价冲击。古尔斯比直言，如果通胀主线来自需求过热，利率应对措施就需要更加激进，也需要更多前端发力。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆同样表示，美联储可能需要进一步加息，以降低由强劲需求以及已经从石油蔓延至其他商品的价格冲击所引发的通胀，并强调最好尽早采取行动。
这些言论的背后，是美联储对通胀持久性的重新评估。个人消费支出物价指数7月同比上涨3.7%，近期几乎没有改善，距离2%的目标仍有明显距离。古尔斯比甚至用“艰难的方式”来描述回归目标的路径——提高利率并承担经济放缓给增长和就业带来的风险。在高利率环境下，黄金作为无息资产的相对吸引力自然下降，资金更倾向于流向生息的美元资产，这成为压制金价的根本逻辑。
地缘冲突、能源波动与通胀预期的繁琐博弈
伊朗战争继续推高能源价格，曾一度加剧通胀担忧，并强化各央行的限制性政策立场，导致金价较2月27日创下的盘中高点已下跌约17%。然而，周一油价却出现明显回落，布伦特原油跌至12天低位，收报每桶100.34美元，美国原油更是大跌逾4%。市场寄望本周联合国大会能推动伊朗战争获得外交进展，特朗普表示愿意与伊朗总统佩泽希齐扬会面，伊朗方面也据报向调解方转达了重启谈判的条件，这些消息缓解了部分能源供应停止的担忧。
与此同时，也门胡塞武装的动向仍在搅动中东局势。胡塞武装扩大攻势，试图切断红海沿岸与沙特拥护部队控制地区的联系，甚至据报袭击了利雅得和沙特阿美相关设施。
特朗普据报在最后一刻叫停了对胡塞武装的空袭，显示出美国在扩大冲突与帮助盟友之间的两难。沙特则增加了经霍尔木兹海峡的石油出口，以对冲其他运输线路的风险。油价的回落在短期内略微缓解了通胀担忧和美联储进一步加息的压力，这正是周二亚洲早盘金价反弹的直接触发因素。
美国债市也反映出市场对政策路径的重新定价。两年期国债收益率升至逾两年高位，与10年期收益率曲线继续趋平，显示投资者正消化美联储将进一步加息的预期。10年期国债收益率虽因油价下跌而有所回落，但仍处于高位。市场对通胀的长期预期仍通过通胀保值公债的损益平衡收益率维持在2.3%附近，表明通胀压力并未竟全消退。
短期承压难改长期配置价值
道明证券分析师认为，贵金属市场的任何短期疲软都将较为有限，仅会受到商品交易顾问平和卖盘的影响，并将越来越被视为买入黄金的良机。这一观点揭示了当前市场的核心矛盾：短期利率与美元逻辑压制金价，但中长期通胀风险、地缘不确定性以及各国央行购金需求，仍为黄金提供了底层支撑。
金价从高点回落17%后，技术面已进入相对超卖区间，油价回落带来的边际利好可能吸引逢低买盘。然而，若美联储官员继续释放鹰派信号，且10月、12月加息预期进一步强化，美元强势格局难以飞速逆转，金价反弹的高度和继续性都将受到限制。反过来，如果地缘外交获得实质性突破，能源价格进一步回落，通胀预期降温，美联储加息节奏放缓，黄金则可能重新获得上行动能。
综合来看，当前黄金市场正处于政策紧缩与地缘风险的双重博弈之中。美元与利率是短期主导因素，而通胀持久性与中东局势则构成中长期变量。投资者在关注美联储官员后续表态与关键经济数据的同时，也需亲密跟踪油价与外交进展的联动效应。金价的每一次下跌，或许都在为下一轮配置窗口积累机会，但在高利率周期真正转向之前，多头仍需保持谨慎，耐烦等待更清楚的信号浮现。
本交易日将迎来多位美联储官员的讲话，投资者需要予以关注。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:42，现货黄金现报4366.15美元/盎司。
作者:娱趣
